发布日期：2026-08-15 10:46 点击次数：120
华鑫证券有限牵累公司孙山山,张倩近期对五粮液进行盘考并发布了盘考陈述《公司事件点评陈述：营收稳中有增体育游戏app平台，家具渠谈双轮初始》，予以五粮液买入评级。
五粮液(000858)
事件
2025年8月27日，五粮液发布2025年半年度事迹公告。2025H1总营收527.71亿元（同增4%），归母净利润194.92亿元（同增2%），扣非净利润194.80亿元（同增3%）。其中2025Q2总营收158.31亿元（同增0.1%），归母净利润46.32亿元（同减8%），扣非净利润46.18亿元（同减6%）。
投资重心
营收稳中有增，研发挤占利润
2025Q2公司毛利率同减0.3pct至74.69%，稳中微降；销售用度率同增2pct至18.88%，主要系公司坚捏“营销奉行擢升年”的总定位，加大品牌营销推行费投所致；解决用度率同减0.04pct至4.22%；净利率同减3pct至30.11%，主要系公司捏续加大对分娩工艺等科研面目参预所致。公司营收稳中有增，在积极的销售战略加捏下，上半年已毕“双过半”主见，全年纪迹有望持重增长。
酒业销量增势继续，家具矩阵捏续发力
分家具看，2025H1公司五粮液/其他酒家具收入区分同增5%/3%至409.98/81.22亿元，销量区分同比增13%/59%，吨价区分同减7%/35%至150.30/9.44万元/吨，总体呈现量增价跌态势。上半年公司积极推动家具换新，完成饮用型一帆风顺、祝君金榜落款等新家具上市，加速推动29度五粮液上市发布，同期五粮液1618、39度五粮液开瓶量和宴席场次相识增长，共同为公司业务孝顺增量。
渠谈布局捏续完善，商场份额稳步擢升
分渠谈看，2025H1公司经销/直销渠谈收入区分同增1%/9%至279.25/211.95亿元，五粮液/五粮浓香酒经销商数目区分同比-20/+127家至2510/1077家。公司聚焦渠谈开发精耕，新增进货末端7990家，上半年开展宴席场数及开瓶扫码同比均保捏两位数增长；得胜开发企业型客户60家；“三店一家”总共新增242家，填补18个空缺区县；并在20个中枢城市实行末端直配，末端订单稳步增长。
盈利预测
咱们看好公司防范价钱体系决心，渠谈信心规复中，加速公司品牌价值归来。凭证2025年半年报，咱们瞻望2025-2027年EPS区分为8.29/8.65/9.13（前值为8.67/9.26/10.00）元，刻下股价对应PE区分为16/15/14倍，保管“买入”投资评级。
风险提醒
宏不雅经济下行风险、旺季增长不足预期、批价上行不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增捏评级5家；已往90天内机构主见均价为167.85。
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