发布日期：2026-06-04 08:13 点击次数：177
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也曾在安徽白酒市稳坐“酒王”的古井贡酒，交出一份不算好的功绩答卷。
畴昔几年，外界险些很难将这家公司与“失速”挂钩。毕竟，它手持“老八大名酒”的历史底牌和“年份原浆”这张大单品柬帖，不仅在安徽大本营的市集固若金汤，还有一套在白酒行业里颇具挫折性的渠谈组织汇集。
在白酒行业的上一轮推广周期中，古井贡酒也从百亿级区域龙头，冲到了接近200亿收入范围。
但畴昔一年，酒桌变了。
财报炫耀，2025年古井贡酒全年营减轻水两成，回落至188.32亿元；而归母净利润更是暴跌逾35%，仅余35.49亿元。
古井贡酒2025财报暴露营收情况/图源：古井贡酒2025年年度申报
最能反应着实运转情景的盘算性现款流，更是经历了断崖式下滑，古井贡酒跌幅接近六成，降至19.47亿元。
尤其在当年第四季度，公司不仅单季营收仅有24亿出面，更荒僻地砸出了超4亿元的净亏本。
对一家白酒企业来说，营收下跌两成也曾不算轻，利润下跌三成多更意味着问题不啻在“少卖了一些酒”。它更像是一个信号——古井贡酒畴昔赖以增长的渠谈、价钱带、家具结构和区域模子，都在被重新订价。
这固然不是古井贡酒一家公司的故事。古井在年报中提到，2025年白酒行业呈现“量缩价跌、库存高压、破费分化”三重特征。宏不雅层面的数据也印证了这少许。国度统计局数据炫耀，2025年1—12月范围以上企业白酒产量354.90万千升，同比下跌12.10%，这已是自2019年以来的衔接第七年下滑。
2025年白酒行业呈现了“量缩价跌、库存高压、破费分化”三重特征/图源：古井贡酒2025年年度申报
放眼成本市集，凉气相通逼东谈主。2025年，19家白酒上市公司总营收3618.1亿元，缩水逾18%；净利润1266.32亿元，臆测挥发超24%。其中，18家公司营收下滑，17家公司净利润下跌，险些全员遇挫。
也即是说，2025年的白酒行业不是“谁没跑好”，而是通盘这个词白酒行业的宴席都散了。
仅仅，古井贡酒的独特性在于，它不是普通区域酒企。
当一家兼具名酒基因、有组织才智和皆备区域统领力的公司，也交出了这么一份财报的本事，正值说显明酒行业这轮调治，也曾进入深水区。
买断当地宴席型栈房
不可否定的是，古井贡酒固然有鼓胀厚的品牌财富。公司在年报中称，其是中国老八大名酒企业，亦然宇宙首家同期刊行A、B两支股票的白酒上市公司，更四度蝉联宇宙白酒评选金奖，手持国度地舆象征与国度非物资文化遗产保护表情等多个标签。
但在白酒行业，历史名酒的经验，并弗成径直收场为宇宙化的市集疆土。
一位遥远从事白酒行业调研的资深各人刘瀚钖对盐财经暗意，古井贡酒准确说是一个强“区域酒企”，是安徽省无可争议的皆备龙头。
古井贡酒是安徽省无可争议的皆备龙头
但刘瀚钖也指出，它在本省无往不利的营销模式，在省内市集是否依然有用，还有待市集锻真金不怕火，目下来看，如故濒临诸多苦处。
他判断，古井贡酒梗概六成以上销量在省内。这意味着，其现存的竞争上风更多树立在对安徽市集的极致深耕上，而非省外白酒破费大省的冲破，或宇宙市集破费者心智的占领。
2025年财报中，这种结构依然彰着。分地区看，古井贡酒华中地区实现收入166.48亿元，而公司全年营收为188.32亿元；分家具看，年份原浆系列收入145.92亿元，同比下跌19.32%。
古井贡酒2025年营业收入组成/图源：古井贡酒2025年年度申报
换句话说，古井贡酒的收入基本盘，仍然主要由华中市集和年份原浆撑起。
这不是赖事。区域酒企作念到这个体量，自己就阐发古井贡酒在安徽市集的组织力、渠谈力和品牌黏性鼓胀强。
刘瀚钖合计，古井贡酒的组织才智在行业里很靠前，包括管束层的策略统筹、业务层的市集筹办和推论等，均远超一般区域简略省级酒企，但这同期亦然领域。
在安徽市集，古井贡酒属于典型的渠谈“重财富”叮嘱。
在他看来，古井在安徽市集的强势地位，高度依赖持续的渠谈、场景、东谈主效和圈层资源参加。
以合肥为例，古井在当地的厂生意务东谈主员可能跳跃千东谈主，市集管束颗粒度缜密到街谈，4成以上的宴席型栈房被买断式禁绝，这种竞争强度和参加在其他省份很难复制。
古井贡酒传统酿造车间
在安徽，头部酒企买断当地宴席型栈房早已成为旧例。它们主要通过进场费、推选费、买赠返利等形式，与当地宴席型栈房达成联结，使得破费者、推选东谈主、栈房均取得相应优惠，酒企也完成对其他竞品的有用禁绝。
在一些不得不拿下的连锁宴席栈房，买店用度可能占到酒水标记价钱的50%以上。
为幸免宴席用酒不进入畅达市集，徽酒龙头们甚而树立了相对完善的数字化奖励和现场督查体系，确保宴席用酒多量在现场开瓶破费，从而既完成场景渗入，又尽量不冲击市集价钱体系。
这套体系，在安徽有用。它的内容不是浮浅“卖酒”，而是把宴席场景、栈房进口、经销商利益和厂家东谈主员推论捆在一谈。破费者在安徽参加婚宴、商务宴、亲一又聚餐时，古井贡酒很容易成为阿谁“默许选项”。
2026年2月16日，东谈主们在安徽省芜湖市繁昌区繁阳镇一家栈房内吃年夜饭/新华社发（肖本祥摄）
问题是，“默许选项”很难跨省复制。
古井也尝试过在省外重心城市复制安徽模式，但当地竞争形式也曾酿成，破费者品牌聘用更多，同期买断模式不再适应等要素，通常够不上贯通效果。目下来看，只在江苏等少数左近省份有所起量（用度参加大），但从宇宙面上看，仍然不算告成。
这就酿成了古井贡酒的行业定位——徽酒老迈，上市白酒公司第二梯队的紧要成员，组织力很强的区域名酒，但它不像汾酒、泸州老窖、洋河那样，在宇宙市集酿成精深心智的宇宙假名酒。
老八大名酒给了古井贡酒着名度，但信得过让破费者在省外反复掏钱的，是默契度、场景渗入和渠谈利润。古井贡酒在安徽领有这些东西，在省外仍需要重新建一遍。
财报下滑，不仅仅周期
如果只看2025年行业配景，古井贡酒的下滑似乎容易解释：行业差，公共都差。
但问题在于，古井贡酒的财报并不仅仅“随着行业降温”。它的利润降幅彰着大于营收降幅，盘算现款流降幅更大，阐发公司濒临的压力也曾穿透到了家具结构和渠谈质料。
年报炫耀，2025年古井贡酒营业收入同比下跌20.13%，归母净利润同比下跌35.67%，盘算行径现款流净额同比下跌58.81%。
古井贡酒盘算行径现款流净额同比下跌58.81%/图源：古井贡酒2025年年度申报
为什么利润掉得比收入更快？
刘瀚钖给出的解释是两个要道词：
家具结构下移。
回款压力下的用度增投。
所谓家具结构下移，就所以前卖得更多的是中高端家具，目下廉价位家具占比栽植。
以古井贡酒的年份原浆家具为例，前几年，古8、古16、古20等中高等家具占比持续栽植，献礼版、幸福版、古5等中廉价家具占比下滑；但从2024年开动，中廉价位家具占比栽植，古20等次高端商务场景的家具占比下滑。
古井贡酒·年份原浆系列家具
这会径直拉低利润率。白酒企业最舒坦的增长，是更贵的酒卖得更多；最难熬的增长，是廉价家具补量，高价家具失速。
古井贡酒2025年的难处在于，连“补量”都莫得完全补上，收入仍然下滑。
同期，渠谈端也出现变化。
刘瀚钖合计，古井贡酒目下最大的优先级是去库存。
2023年以前，古井的库存主要在结尾，商家相对健康；但2024年以后，由于行业下行，但公司依然职责功绩侦探压力，商家的库存和资金压力也增大，治理渠谈库存问题变得伏击。
这亦然白酒行业畴昔两年最中枢的矛盾：酒企看报表，经销商看库存，结尾看动销，破费者看价钱。
古井贡酒展厅内游览的破费者
当破费端推广时，这个链条不错正向轮回。厂家发货，经销商欢娱打款，结尾欢娱囤货，破费者欢娱买单，价钱还能稳住甚而高涨。
但当破费预期转弱时，链条就会反过来。经销商不敢多拿货，结尾不敢高库存，厂家再加用度也惟恐能带来着实销量，价钱反而容易被压松。
这并非古井贡酒特有。古井贡酒在年报中也承认，2025年结尾市集动销疲软，渠谈库存高企，价钱倒挂步地普遍，商务宴请需求减轻，行业进入存量竞争阶段。
但古井贡酒动作区域龙头，其财报解析更有样本兴致。刘瀚钖合计，古井贡酒是区域龙头，亦然老八大名酒，且组织力和市集战役力很强，“这种水平的酒企都鄙人滑”，阐发通盘这个词行业确乎遭受了较大逆境。
放在上市白酒公司里看，古井贡酒仍处于第二梯队前哨。2025年，古井贡酒188.32亿元的营收范围，也曾接近洋河股份192.11亿元的营收水平；但与贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等头部酒企比拟，其宇宙化才智、品牌外溢才智和高端价钱带占位仍有差距。
山西汾酒年份酒系列/盐财经诺言 摄
这意味着，古井贡酒的2025年不是“爆雷”，而是一次压力裸露：体量还在，地位还在，但旧增长模子的踏实性开动松动。
到了2026年一季度，古井贡酒仍在调治。
2026年一季报炫耀，公司实现营业总收入74.46亿元，同比下跌18.59%；归母净利润16.07亿元，同比下跌31.03%；扣非净利润15.98亿元，同比下跌30.86%。
不外，盘算行径产生的现款流量净额为19.11亿元，同比增长3.59%；公约欠债较上年末加多51.64%。
古井贡酒衔接第11年以独家特约身份站上总台春晚舞台
这组数据有两面性。一方面，收入和利润仍然下滑，阐发行业压力莫得适度；另一方面，现款流改善和公约欠债回升，意味着经销商打款并未完全停摆，渠谈体系仍有韧性。
但对白酒企业而言，公约欠债仅仅渠谈信心的一个侧面，弗成径直等同于结尾动销归附。信得过决定古井贡酒能否建造的，仍是批价、库存和破费者着实开瓶。
守住安徽，如故走出安徽
古井贡酒目下最现实的问题，并不是“要不要宇宙化”，而是宇宙化必须树立在怎样的基本盘上。
在行业上行时，区域龙头通常会有一种错觉——惟有原土叮嘱鼓胀强，就不错复制到更多省份。但白酒的区域壁垒很深，处所饮酒俗例、宴席生态、经销商利润、破费者心智都不同。安徽能扶助的叮嘱，到了江苏、山东、河南，惟恐还能扶助。
刘瀚钖合计，古井贡酒有宇宙化策略，并一直在悉力冲破，但这两年行业下行，省内经销商因为遥远联结和年度返利机制，合座还能保管，因此守好安徽基本盘的前提下，对江苏等重心区域作念聚焦式渗入，则更为感性和求实。
古井智能园酿酒车间机械臂上甑
这句话背后，是古井贡酒当下的策略现实：行业深度调治期，先把基本盘守住更紧要。
但小心并不等于莫得压力。
一方面，迎驾贡酒等徽酒企业在安徽市集连续切分份额。刘瀚钖提到，迎驾近几年崛起，叮嘱与前几年古井雷同，包括上东谈主员、作念宴席、买断栈房等。
另一方面，古井贡酒在家具价钱带上也濒临再均衡。各人称，古井贡酒中枢家具主如若年份原浆系列，古5、古8、古16基本处于100多元至300元驾驭价钱区间，高端年份原浆笼罩到接近800元区间，但更高端家具履行范围有限。
这恰好撞上了行业价钱带的变化。古井贡酒在年报中提到，2025年破费结构呈现彰着“哑铃型”散播：1000元以上高端市集增速放缓，50—200元各人市集成为增长最快的压舱石，300—800元次高端区间则堕入最横蛮的价钱内卷。
2025年破费结构呈现彰着“哑铃型”散播/图源：古井贡酒2025年年度申报
古井贡酒的难堪在于，它既要守住100—300元驾驭的中枢走量价钱带，又弗成烧毁古16、古20等次高端家具代表的品牌上探。但当破费更感性、商务宴请减轻、宴席和各人场景更稳时，家具结构当然会往下走。
这即是为什么低度化、新零卖和打酒铺会出现。
2026年3月，古井贡酒·年份原浆轻度古7在盒马首发，主打26度轻度化，试图切入轻酬酢、家庭小饮、年青破费者等场景。
这类动作阐发，古井贡酒并非莫得签订到破费场景变化。畴昔，它擅长的是把酒送进宴席栈房、烟栈房和经销商体。目下，它也念念进入年青破费者的雪柜。
古井贡酒位于高铁站的展位，构建一种年酒奉陪体系
但低度化不等于年青化，进盒马也不等于完成C端转型。白酒企业“趋附年青东谈主”的难度在于，年青破费者不是不喝酒，而是不一定喝白酒；即使喝白酒，也惟恐欢娱禁受传统宴席、劝酒和高度烈酒那一整套文化语境。
东谈主口结构的变迁也正在重塑白酒行业的破费基本盘。刘瀚钖在分析中指出，随着“60后”这一白酒主力破费群体的逐渐下滑，“75后”到“80后”阶段还有一个东谈主口岑岭，可能支撑行业保管一种相对踏实状态；但从代际饮用俗例看，年青破费者对白酒的禁受弧线确乎不同，行业仍要看破费复苏情况。
这就把古井贡酒推到一个更复杂的位置：它既弗成丢掉安徽的传统酒桌，也必须寻找新的破费进口。
如果说畴昔的古井贡酒，是靠安徽大本营、年份原浆和深度分销把范围作念起来；那么下一阶段，它要讲明我方不是只可在熟东谈主社会、宴席栈房和渠谈返利体系中增长。
2025年财报也曾把问题摆在台面上：收入下跌，利润承压，现款流波动，库存压力加大，家具结构下移。2026年一季度也只可阐发调治还在连续，尚弗成讲明拐点也曾到来。
古井贡酒年三十
对古井贡酒而言，重回200亿元收入范围并不是最难的事。白酒企业惟有欢娱加用度、压渠谈、保回款，短期报表总有方针变得面子一些。
信得过难的是，怎样让增长重新变得健康：渠谈库存下跌，结尾批价踏实，经销商欢娱赢利，破费者欢娱着实开瓶，而不是货从厂家仓库挪到经销商仓库。
古井贡酒仍然有底牌。安徽把柄地鼓胀深，年份原浆仍是强财富，组织力也仍在。但白酒行业也曾不再奖励单纯的渠谈冲锋。下一轮竞争，拼的可能不是谁更会压货，而是谁能更快把库存、价钱和破费场景重新理顺。
古井贡酒的问题，也恰是许多区域名酒的问题。在原土，它鼓胀强；出了原土，它还不够像一个宇宙品牌。
古井贡酒的财报收获单更像是一种辅导——安徽酒桌不错托底体育游戏app平台，却惟恐能遥远支撑增长。