温彬（中国民生银行首席经济学家兼商讨院院长）云开体育

王静文（中国民生银行商讨院宏不雅商讨中心主任）

转头上半年，在外部冲击陆续积累的环境下，国民经济交代压力、逆水行舟，经济运行总体镇静、稳中向好，5.3%的增速为罢了全年目的打下爽脆基础。商量下半年，外需概况率络续放缓，商量战略将围绕扩内需、“反内卷”张开。

左证统计局数据，二季度我国GDP同比增长5.2%，基本适应市集预期。三驾马车中，出口保持较强韧性，上半年按好意思元计出口同比增长5.9%，高于一季度的5.7%。破钞在“以旧换新”战略拉动下镇静向好，上半年累计同比增长5.0%，高于一季度的4.6%。但固定钞票投资增速出现了较为显著的下滑，上半年同比增长2.8%，显著低于一季度的4.2%。

正如统计局指出，坐蓐尊府价钱尤其是建筑材料价钱下落幅度较大对投资酿成株连。本色上，二季度物价经久运行在偏低水平，PPI降幅有所扩大。具体到6月来看，除了出口受关税大幅下调的邋遢效应得以提振以外，国内需求不及、物价低位运行的气象仍然存在。

先看破钞，6月社会破钞品零卖同比增速放缓1.6个百分点至4.8%，弱于市集预期。其中，餐饮收入同比增长0.9%，比上月放缓5个百分点；产品、家电、通信器材和办公用品等“以旧换新”品类同比增速由17.2%回落至14.3%；其他商品同比增速由7.4%回落至3.0%，则反应出破钞的内生动能仍待增强。

再看投资，1~6月固定钞票投资增速回落0.9个百分点至2.8%，相似弱于市集预期。三大撑持均出现增速放缓。其中狭义基建投资放缓1.0个百分点至4.6%，制造业投资放缓1.0个百分点至7.5%，房地产开发投资降幅扩大0.5个百分点至-11.2%。相等是房地产市集6月量价双双下滑，企业拿地意愿偏弱。

临了看物价，6月CPI同比增长0.1%，较上月的-0.1%有所改善，但PPI降幅扩大至-3.6%。房地产市集处于深度治愈之中，对PPI产生一定压力。

商量下半年，由于外部场面的不确信性等身分，下半年出口增速商量会回落，房地产市集仍在转型经由中。在这种情况下，针对需求不及的扩内需战略与针对物价低位运行的“反内卷”战略，或将成为下半年的两条干线。

扩内需方面，存量战略还有较大空间。以财政战略为例，半年全口径下广义财政空间还有超7万亿元，其中赤字、专项债、超经久相等国债额度分辩剩余4.03万亿元、2.24万亿元、7450亿元，余量富余。在财政资金到位之后，下半年的1380亿元以旧换新专项资金也将于7月、10月分两批下达。增量战略也已备好，如之前预报的新式战略性金融器具，这或将会是下半年最值得期待也最可能落地的战略器具。此外，周转场所债结存名额、提前下达来岁部分场所债额度也可当作备选项。

货币战略也将活泼主持战略奉行的力度和节拍。下半年跟着好意思联储重启降息，我国货币宽松的空间将随之翻开。下半年应至少还有一次降息、一次降准可能。结构性货币战略器具将络续对峙“聚焦重点、合理罢休、有进有退”的原则，凸起扶直科技立异、提振破钞等干线，进一步擢升对促进经济结构治愈、转型升级、新旧动能调理的效力。

“反内卷”方面，7月1日的中央财经委员会第六次会议聚焦“纵深推动宇宙调处大市集斥地”，条目照章依规处治企业廉价无序竞争，请示企业擢升产品品性，推动过期产能有序退出。这预示着下半年“轮廓整治内卷式竞争”将会进一步落实。

近期，多部门与行业协会仍是启动联动落实“反内卷”。一是强化法治化处治妙技，照章依规重点整治企业间廉价无序竞争步履，推动过期产能（如部分高耗能、高混浊行业）有序退出，请示产业升级（如煤炭行业向高附加值产品攀升）。

二是奉行金融妙技请示。如央行哄骗离别化的信贷管制和宏不雅审慎战略，罢休不断银行对深陷“内卷”式不良竞争、产能多余行业的融资供给，抬升其融资资本，加速市集出清。

三是推动行业自律活动，如建筑行业33家企业连合发出“反内卷”倡议，光伏玻璃头部企业晓谕集体减产30%，钢铁、水泥等行业也积极响应限产号令，目的是将竞争焦点从价钱战转向擢升产品品性与做事。

跟着各项宏不雅战略加力扩内需以及轮廓整治“内卷式”竞争的效率迟缓显露，预计打算主体竞争步履将更趋感性有序，供需良性轮回有望加速，关于促进物价回升也将产生积极作用。但探究到两项战略之间存在一定张力，要是经济增长挑战超预期飞腾云开体育，商量战略要点会向扩内需方面歪斜。